卖油郎闯北交所：侄子的10家皮包劳务公司，上会前夜业绩翻倍

一个中专学历、13年自由职业、卖过油开过油坊搞过房地产的张元立，带着家族三人控股84.30%的"国家级专精特新小巨人"，8月20日就要闯北交所。上会前夜，公司业绩"精准"翻倍；侄子的10家劳务公司掏走882万分包款、其中704万现金取现；女儿的采购大权、外甥的香港公司、上会前26天的突击更正报表——这不是科技公司的资本故事，这是一场家族生意，只是这一次，赌注是股民的钱。

一个卖油郎的资本逆袭

先把主角的履历摆出来，你们感受一下什么叫"跨界"。

张元立，1970年生，中专学历。1988年到2001年，13年自由职业——简历上就这四个字，具体干过什么，无从考证。2001年到2020年，他跑到湖北谷城县，当上了一家油脂公司的执行董事兼总经理，还亲自经营着"谷城县张家油坊"个体户。同时，2007年起他还在湖北搞房地产，持有阳城房地产30%股份并当监事；他的配偶程丹杰，更是日升房地产的实际控制人，持股60%。

也就是说，2010年他在东莞谢岗镇创立元立电子科技（元立光电前身）之前，人生履历是：自由职业、卖油、开油坊、搞地产。一个卖油的，2010年转身做起了导光板，14年后，公司自称"国家级专精特新小巨人"，导光板市占率全球车载领域13.67%、平板17.64%、笔记本11.73%。

卖油的干出了"小巨人"，这剧本要是拍成电影，叫励志；放在IPO里，叫问号。北交所第一轮问询上来就问：说明发行人历史上主营业务发展变化过程。翻译成人话：你这转型是怎么转的？技术从哪来的？

再看股权。张元立持股58.34%，女儿张佳奕、外甥阮绪红一起签了《一致行动人协议》，三人合计控股84.30%，表决权80.15%。舅舅、外甥、女儿，一家三口包圆了。更要命的是分工：90后的女儿张佳奕，2020年5月就当上了公司采购总监，管着全公司的供应商和钱袋子；1988年出生的外甥阮绪红，22岁就当副总经理，现在管着董事、经理、员工持股平台，2020年起还"任职"香港公司。

采购归女儿，香港归外甥，董事长是爹。好一个其乐融融的家族企业。

上会前夜，业绩"精准爆发"

再看财务，这才是最魔幻的部分。

2022年到2024年，营收1.96亿、2.34亿、2.88亿，净利1419万、2480万、3116万——增长还算正常，复合增速21%。结果到了2025年，突然"精准爆发"：营收预计4.0-4.2亿，同比+40%；净利预计6250-6650万，同比翻倍还多，+100.56%到113.39%。

申报材料是2025年12月25日报的，业绩翻倍就发生在申报前这一年。界面新闻采访的投资人说得直白：“这个业绩跳涨几乎是在IPO申报前夕’精准爆发’。”

更离谱的是毛利率。2022年26.74%，2023年30.30%，2024年31.01%，2025年上半年34.97%，一路涨。而同行呢？天禄科技毛利率20.86%，翰博高新只有9.75%——翰博高新还是它的客户，除了2023年，报告期各期都在亏损。它自己的客户在亏钱，它却越赚越多，毛利率比对手高出一大截，北交所专门为此发问：收入规模低于可比公司，净利润却多期高于可比公司，凭什么？

公司的解释是：注塑工艺原材料成本更低、注塑机单台价值高、规模效应、还"提早与电力公司签订合同锁定电价"。锁定电价？电力是国家定价的，一家注塑厂说自己能提前锁定电价，这话说出来，问询函都得愣一下。

收入确认也透着玄机：公司以"对账完成时点与对账期间孰晚月"确认收入，财务报表结账日前没完成对账的，先"暂估收入"，差异在对账当月调整。翻译一下：收入可以先记上，回头再改。这里面有多少跨期调节的空间，懂财务的都懂。

应收账款同样高企：从2022年的7162万，一路涨到2025年6月末的1.52亿，占流动资产比例最高冲到65.51%。2023年，公司经营活动现金流净额是-2459万，干一年倒贴钱。收入涨得比现金快，利润涨得比收入快——纸面富贵，全靠赊账。

95%的采购，握在两家贸易商手里

再看上游，这里的水更深。

报告期各期，前五大供应商采购占比高达95.39%、92.56%、93.44%、94.45%。其中，东莞华港国际贸易有限公司和深圳市广塑进出口有限公司两家贸易商，常年合计占比超过60%。

注意，是贸易商，不是原厂。导光板的核心原材料是PC粒子和PMMA粒子，正路是从三菱、帝人、奇美这些粒子原厂直接进货。元立光电偏不，95%的采购绕道贸易商，让中间商一层层倒手。

问询函直接问：主要原材料供应商是否为贸易商？是否存在关联关系或其他利益安排？是否与发行人及其关联方、客户、其他供应商存在异常资金往来？

为什么绕开原厂？贸易商手里的货是不是原厂正品？价格公允吗？中间差价去哪了？元立光电的解释是"集中采购获得价格优惠、保证质量稳定"——可贸易商的价格，永远不可能比原厂直供便宜，这是基本商业常识。除非，贸易商背后站着"自己人"。

侄子的10家皮包劳务公司

如果说贸易商还只是"存疑"，那劳务分包这一出，就是实打实的自家人。

2022年末，元立光电启动"智能制造项目"，总承包方是湖北盛鑫建筑安装有限公司，2024年2月验收，转固1.51亿。这个项目里，劳务分包金额3334.53万元，其中882.17万元，分包给了公司实际控制人张元立的侄子张红涛实际控制的10家劳务公司。

这10家劳务公司，全部成立于2023年6月——正好卡在项目施工期内，全部没有建筑劳务分包资质，而且"除参与公司业务外未开展其他业务"。一家劳务公司只为一个客户干活，从成立到注销，生命的意义就是给自家叔叔的厂子打工。

更刺激的在后面：这882.17万分包款里，有704.52万元被取现，或者转到了公司前监事童存瑞的个人卡里再取现，用途是"发放工资、零星采购及报销、利润留存"。还有4家劳务公司，是童存瑞代持50%股份并担任董监高的。

劳务分包→自家人公司→现金取现→个人卡发钱。这一条流水线下来，钱怎么出去的，出去之后干了什么，问询函一个字一个字地追问。而公司的答复是：湖北盛鑫是独立聘选张红涛公司的，我们有决策权但不干预，所以"不属于关联交易"。

不属于关联交易？那请问，这10家公司在2023年6月集体成立，除了给元立光电干活什么都不干，是图什么？是做慈善，还是专门来给亲戚送钱的？

家族治理的"小毛病"一堆

别急，雷还不止这些。

劳务派遣比例曾高达28.45%——法定红线是10%，超了将近两倍，招股书自己承认不规范。

公司曾向董事会秘书无息拆借40万元——董秘缺钱找公司借，还是公司缺钱找董秘借？无息，用谁的？

实控人家族的房地产公司也不消停：张元立配偶程丹杰控股的日升房地产，曾以名下不动产为第三方银行贷款提供担保，还通过包含公司员工在内的第三方去银行贷款。北交所专门问：这些房地产企业负债怎么办？有没有流动性风险？家里房产企业的雷，会不会炸到上市公司头上？

还有，张元立、程丹杰夫妇，为公司的5500万流动资金贷款提供连带责任保证——一边是公司要上市圈钱，一边是老板夫妇把身家押上去给公司输血，说明这家"利润翻倍"的公司，自己找银行借钱都费劲。

最要命的是会计差错更正。2025年12月5日，公司发布公告，对2022年、2023年、2024年1-8月、2024年及2025年1-6月的财务报表进行前期会计差错更正。20天后，申报材料报送北交所，12月31日受理。

上会前26天，突击更正五年报表。请问，之前挂牌新三板披露的报表是错的吗？错在哪？错多久了？为什么偏偏在报IPO前才想起来改？

达摩克利斯之剑：OLED一来，导光板归零

最后说说这盘生意本身。

元立光电的产品，98.53%的收入来自导光板，Mini-LED光学产品只占1.43%。导光板是LCD背光模组的零件，而OLED、Mini-LED、Micro-LED这些新显示技术，统统不需要导光板。招股书自己也承认：一旦这些技术实现突破，公司产品就可能"技术过时，并被替代"。

导光板，是液晶显示时代的"燃油车零件"。现在全球液晶产能确实还在往中国转移，给了它几年窗口期，但OLED在手机、平板、笔电上的渗透一年比一年猛。一家98%收入押注单一零件、而这个零件随时可能被时代淘汰的公司，凭什么让股民接盘？

募投项目更是豪赌：募资2.81亿，其中1.99亿砸向宁波生产基地，占公司总资产的36.7%。项目要新增50台注塑机、385台设备。产能利用率确实从61.48%干到了99.66%，但你新增这么多产能，靠什么消化？靠"对市场前景的乐观预判"吗？一旦导光板需求萎缩，新增的折旧就是每年吞利润的怪兽。

别忘了，这家公司申报前还花7420万收购了宁波璨宇光电的土地厂房设备——为什么卖厂？卖方的厂子里有什么故事？问询函同样在追问。子公司宁波新扬昕，2025年7月4日才成立，转头就去接盘7420万的资产，时间点卡得刚刚好。

零项目经验的保代，和一场豪赌

最后，我们来看看为这次上市背书的团队。

保荐机构东莞证券，签字的两位保荐代表人：邱添敏，6单上市项目经验，正常；另一位高仁文，中国证券业协会公示系统里，项目数0。对，零项目、零经验，元立光电是他的第一个申报项目。

一个从没保荐过任何项目的保代，第一次出手就敢签一家"卖油郎家族厂"的IPO。是东莞证券对元立光电太有信心，还是元立光电对东莞证券太放心？

8月20日，北交所2026年第77次审议会议，元立光电就要上会了。13年自由职业的卖油郎、女儿管采购、外甥管香港、侄子开皮包劳务公司、704万现金取现、上会前26天更正报表、零经验保代——这一套组合拳打下来，它要是过了会，那是给后来人立了标杆：原来这样也能上市。它要是被否了，那也算给市场提了个醒：卖油郎的资本梦，没那么好做。

你怎么看元立光电这次上会？卖油郎的逆袭是励志故事，还是资本魔术？评论区聊聊。

参考来源

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      "user": "价值投资者老王",
      "time": "2026-08-14T06:05:00Z",
      "content": "13年自由职业、卖油、开油坊、搞地产，最后干出个'专精特新小巨人'，毛利率比同行高一倍。要么他是百年一遇的商业天才，要么这数据里有点别的东西。我炒股三十年，见过卖药的造芯片，见过卖房的造汽车，但卖油的造'小巨人'，这是头一回。",
      "likes": 168,
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          "user": "散户小明",
          "time": "2026-08-14T06:18:00Z",
          "content": "王叔，人家说了，这叫'跨界创新'。可惜我的钱包不允许我信这个邪，我宁可错过，也不接这最后一棒。",
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    },
    {
      "user": "财务分析爱好者",
      "time": "2026-08-14T06:22:00Z",
      "content": "替大家把账算清楚：882万分包款，704万取现，占八成。一个正常企业付工程款，为什么要用现金？现在工人工资都走银行代发，谁还拿一捆捆现金发工资？这704万出去之后去哪了，恐怕只有他们自己知道。还有95%的采购走贸易商，中间价差就是天然的'调节池'。",
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        {
          "user": "吃瓜不吐皮",
          "time": "2026-08-14T06:35:00Z",
          "content": "现金→个人卡→发工资→利润留存，这一套流程打出来，我差点以为在看《人民的名义》。问题是，这剧里的大结局可不太好啊。",
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    },
    {
      "user": "并购律师小张",
      "time": "2026-08-14T06:40:00Z",
          "content": "劳务分包那10家公司最蹊跷：2023年6月集体成立，全部无资质，全部只服务元立一个客户，干完活集体注销，还有前监事代持股权。这要是不算关联交易，那'关联交易'四个字就该从会计准则里删了。北交所连问两轮，公司答'不属于关联交易'，这份嘴硬，我执业以来少见。",
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        {
          "user": "法务小姐姐",
          "time": "2026-08-14T06:52:00Z",
          "content": "关键是还安排了4名员工代持股，这是明显知道自己在干什么、且知道这事不能见光，才会这么操作。上市后一旦被翻出来，就是信息披露违法的实锤。",
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    {
      "user": "行业研究员老陈",
      "time": "2026-08-14T07:05:00Z",
          "content": "说句行内话：导光板这生意本身没问题，天禄科技、苏州维旺都活得还行，但那是老牌企业。元立光电的问题是，它98%的收入压在这一种零件上，而OLED在平板、笔电上的渗透率每年都在涨。导光板是LCD时代的零件，LCD退潮，它连转身的余地都没有。Mini-LED才占1.43%，口号喊得响，产品没跟上。",
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          "user": "半导体厂打工人",
          "time": "2026-08-14T07:18:00Z",
          "content": "我们产线这几年就在推Mini-LED和OLED，导光板相关的供应商已经砍了一半订单。终端厂家的技术切换比想象中快得多，等散户反应过来，故事早讲完了。",
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    },
    {
      "user": "实体店老板娘",
      "time": "2026-08-14T07:25:00Z",
          "content": "看完全文我只有一个疑问：卖油的开油坊的都能干'小巨人'了，那我这开小卖部的，是不是也该去筹备个IPO？不过想想还是算了，人家有侄子开劳务公司、有女儿管采购，我这店里就我和我老公，凑不齐这个配置。",
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        {
          "user": "韭菜保护协会",
          "time": "2026-08-14T07:33:00Z",
          "content": "老板娘你缺的不是配置，是缺一个会讲故事的中介团队。卖油郎的故事能讲成'专精特新'，你小卖部的故事也能讲成'社区即时零售第一股'，就看券商敢不敢接。",
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      ]
    },
    {
      "user": "董秘来背锅",
      "time": "2026-08-14T07:45:00Z",
          "content": "说句公道话：营收净利双增是真的，产能利用率99.66%也是真的，京东方、比亚迪供应链也不是假的。但上会前26天更正报表这个动作，在我这行是重大减分项——说明之前的挂牌财报经不起推敲，只能临时抱佛脚。更别说那个零项目经验的保代，东莞证券这单签得也太随意了。",
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        {
          "user": "ST观察员",
          "time": "2026-08-14T07:58:00Z",
          "content": "更正报表+劳务派遣超红线+现金取现+零经验保代，四个buff叠满。北交所要是这都让它过，那真是'敢闯敢拼'了。8月20日见分晓。",
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    },
    {
      "user": "用脚投票",
      "time": "2026-08-14T08:10:00Z",
          "content": "最讽刺的是文章开头那句话：赌注是股民的钱。卖油郎输了，继续回去开油坊，亏的是信故事的人；侄子输了，10家劳务公司注销了事；只有散户，套牢了还要被嘲讽'不懂价值投资'。这盘棋，谁都能输，唯独散户输不起。",
      "likes": 233,
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        {
          "user": "退市股专业户",
          "time": "2026-08-14T08:22:00Z",
          "content": "别急，等它上市了我盯紧点。这种家族厂+贸易商+现金流的组合，上市三年内不出幺蛾子，我把名字倒着写。到时候记得来评论区找我，咱们一起数雷。",
          "likes": 101
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